2021-0927
這兩天，有兩件很熱門的事情，看起來沒有什么關聯，但實際上有很深刻的內在邏輯關聯。
一件事情是到處刷屏的限電控產能的事情，A股甚至出現一批企業公告因為限電而不得不減產甚至停產。
一件事情是9月23日凌晨2點，美聯儲最新的議息會議結果出爐。在這次議息會議里，美聯儲不但明確了可能在11月份開始縮減QE，而且還首次提到，如果當前通脹水平延續到明年，美聯儲將不得不加息。
我們限電控產能，跟美國通脹，這兩件事情背后是有深刻的內在關聯，最終也是劍指美聯儲，是為了通過加大美國通脹壓力，來逼迫美聯儲加息，讓美國迫于壓力而戳破自身資產價格泡沫。
具體，本文章會來跟大家詳細分析。
（1）限電控產能的原因
去年12月份，我們也有過一次大力度的限電控產能措施。
包括今年夏天，我們一些地方也有限電控產能。
不過，之前兩次的限電措施，都沒有這次力度大。
單單從這次一些上市公司批量公告減產停產的信息，就可以看出一些區別。
之前兩次限電措施，基本是沒看到有上市公司因此出現減產停產。
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可見本次限電控產能的力度之大，是遠超過之前的。
本次限電，最早是本月初從江蘇的嚴格“能耗雙控”開始的，然后本周廣東開始也出現限電，隨后迅速擴散到云南、廣西、浙江等地。
據統計，目前已經有16個省份出臺了力度不等的限電措施。
力度比較小的，像四川只是“暫停非必要性生產、照明、辦公負荷?！?
力度比較大的，像寧夏是直接“高耗能企業停限產一個月”。
而廣東和江蘇，作為我們經濟最發達的兩個省份，也各自采取了十分嚴格的限電措施，因此影響也是最大的。
那么，我們當前采取如此大力度限電措施，背后有什么緣由呢？
我認為有“表中里”三層緣由。
本次限電的最直接的原因，都寫在各省出臺限電措施的文件說明里，就是為了“能耗雙控”，也就是要節能減排。
我們為了完成2030年碳達峰的目標，目前各省都有每半年的碳排放額度，假如半年的碳排放額度用到了警戒線，那么就需要進行“能耗雙控”，確保全年碳排放額度達標。
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所以，當前出臺限電措施的省份，基本是上半年能耗雙控目標，出現紅色預警，或者黃色預警的。
這使得，這些省份，在疊加當前外貿出口火熱，大部分企業滿工滿產，用電量激增的情況下，不得不采取嚴格的限電措施，才有可能完成全年的碳排放減排目標。
這是最直接的原因。
不過我認為，這并不是唯一原因。
另外還有一個中層的緣由。
就是最近煤炭價格暴漲。
下圖是最近8年動力煤的期貨價格走勢圖。
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目前動力煤的價格，在經歷了年初的暴漲后最近一個月是再次暴漲，過去一個月的漲幅已經差不多達到50%。
這已經創下了煤炭價格的歷史新高。
由于煤炭價格的暴漲，導致當前很多火力發電廠壓力巨大。
一方面是電力價格漲幅是普遍滯后于煤炭價格，所以在煤炭價格暴漲后，已經有一些火力發電廠，面臨虧損壓力。
這反過來也襯托了新能源發電的優勢，比如光伏和風能發電，是不受煤炭價格暴漲的制約。
反過來，煤炭價格暴漲會導致火力發電成本上升，進而提升新能源發電的競爭優勢。
凡事有利有弊，不好一概而論。
但整體來說，在我國當前發電比例仍然主要靠火力發電的這個客觀事實面前，煤炭價格暴漲，會整體推升我國經濟的運行成本。
所以，當前電力資源緊張，是分供需兩端的影響。
供應端，就是由于煤炭上漲，加大火力發電的運行成本，所以增加電力供應的壓力。
而需求端，自然是因為全球疫情肆虐，特別是東南亞疫情這兩個月嚴重擴散，導致不少東南亞工廠是停工停產，讓很多國外企業不得不把訂單重新轉移回我們這里，這使得我們大大小小的企業，過去幾個月基本都是滿產滿銷，一些企業甚至訂單都排到明年一季度去了。
在我們制造業全力運行下，用電量激增是必然的。
所以，一方面是需求端用電量激增，一方面是供應端火力發電成本增加。
就導致當前電力資源緊缺的局面，而不得不通過限電這樣的方式，來錯峰填谷。
但這也只是中層的一個緣由。
或者說是基于其他原因產生的一個被動結果，而非我們主觀的選擇結果。
但實際上，我們是有基于自己的主觀需要，去選擇這樣限電控產能的方式，來給我們當前過熱的產能降降溫。
這實際上也是我們基于一些危機意識，在提前未雨綢繆。
（2）增效降本、產業升級
首先，我們限電控產能，有第一重目的，就是為了淘汰落后產能，加速產業升級。
這其實是我們過去幾年一直在做的事情。
什么是落后產能？
就是那些不環保、能耗效率低、單位產值輸出低的產能。
一些高環保、高效率的企業，同樣用1度電，可以比落后產能企業，多輸出很多商品。
這種情況，我們自然是鼓勵企業往高環保高效率的企業去改造升級，而淘汰那些粗放式發展的落后企業。
當然，往往高環保高效率的企業，要進行這樣的升級改造，是要多花很多錢投資改造升級生產線。
但這些必要的投入，都會在未來的長遠收益里，慢慢得到豐厚回報。
只是，假如沒有從上而下的環保、限電控產能措施，企業很難有動力去這樣的產業升級改造，因為大量的作坊式粗放式發展的企業，利用低廉的成本，很容易形成劣幣驅逐良幣。
只有通過這樣嚴格的限電控產能措施，利用環保，來加速產業升級，淘汰落后產能。
這也是我們明知道西方國家所推行的碳減排，是存在一些發展陷阱，卻仍然愿意加入碳減排，甚至以發達國家都沒有的超大力度去主動減排。
這是因為節能減排，是符合我國的根本利益，也符合我們可持續發展的長遠戰略。
我們最終目的，就是要完成產業升級，讓企業有動力去增效降本，通過淘汰落后產能，來實現經濟轉型。
在這個過程，肯定是有一些中小企業，因為跟不上這樣的升級轉型步伐，而被淘汰。
包括這次限電控產能，對一些中小企業的影響很大，我看到也有一些人在網絡上埋怨。
不過我是認為，外部的客觀環境，特別是這種涉及到長遠的發展戰略，是不以我們個人意志和喜好為轉移。
我們只有去適應，而不是怨天尤人。
而且很多因此倒下的中小企業，很多也是自己平時比較缺乏風險意識，甚至在去年底外貿出口火熱后，就開始盲目擴產能，甚至加杠桿。
這種情況下，這些盲目擴產能的企業，面對當前海運價格暴漲，港口擁堵，貨物積壓的局面下，再碰上限電控產能，自然會出現大量風險集中疊加爆發，結果一下子倒閉的情況。
如果是這種情況，其實怪誰也沒用，只能怪自己缺乏風險意識。
不要盲目的擴大產能，要量力而行，控制好自身風險。
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假如企業家能有更多的風險意識和責任感，去年能忍住誘惑別盲目擴大產能，同時自己能有意識的提前進行企業升級改造，來進行增效降本，這樣企業不但競爭力可以提高，而且在面對限電控產能的時候，會大大增強優勢。
限電控產能，本質上會淘汰粗放式發展的企業，而反過來會增加高環保高效率企業的競爭優勢。
同樣一度電，我可以生產出更多商品，那么在用電量有限額的情況下，我自然可以比其他企業生產出更多的商品，并且成本更低，競爭優勢自然更大。
在進入經濟轉型周期，競爭的殘酷是更大的。
面對這樣的形勢，如果被淘汰，怨天尤人是沒有用的，只有想辦法適應這樣的經濟周期，提高風險意識，主動增效降本，來想辦法活下去，才是最重要的。
市場不會同情弱者，優勝劣汰也是市場經濟的自然法則。
（3）加大美國通脹壓力
我們限電控產能的第二重目的，就是跟美國博弈有關，實際上就是要加大美國通脹壓力。
這個邏輯也比較好理解。
在當前全球訂單仍然因為疫情而大量轉移過來的情況下，出現不少企業，粗放式擴張的情況。
也就是上面提到過的盲目擴產能，為了接更多訂單。
我們很多作坊式產能，如同螞蟻搬家一樣，匯聚起來也是相當大的產能規模。
而恰恰是這些化整為零的產能，有著極大的低廉成本優勢。
這使得，雖然當前全世界都指望著我們的制造業來穩定輸出商品，但我們企業對外出口的漲價議價能力并不強。
其實我從去年底那幾篇寫對美國反向輸入性的文章里，就在不斷呼吁，我們的企業應該團結起來，對外一致漲價，來加大美國通脹壓力。
但這大半年過去了，我們整體對外議價能力并不高。
原因也很簡單，一個是不團結，另外一個是我們零散的小產能企業規模確實比較大，在大量游兵散勇的情況下，很容易出現低效競爭的情況。
如果有人想漲價，但有一些作坊式產能，利用自己成本低，可以喊出很低的價格，把國外的一些訂單搶過去。
雖然每一個規模都不大，但通過螞蟻搬家的形式，也很容易讓整體漲價，喊不起來。
再加上當前海運價格暴漲，也客觀制約了企業的對外議價漲價的能力，因為國外進口商大都是要承擔運費成本的，海運價格太高，國外進口商可接受的漲價空間也不大。
這種情況下，如果我們想要漲價，就更需要整個產業整齊劃一的漲價。
毫無疑問，這只是通過宏觀調控來實現，很難由企業形成自發的團結漲價。
而限電控產能，最直接的結果，就是會引導企業對外漲價，這屬于市場自然行為結果。
當前因為我們整體落后產能還比較多，而且過去一年粗放式擴張的產能也比較多，所以整體產能是過剩的。
在產能過剩的情況下，對外漲價是不可能漲上去的。
而如果限電控產能，一旦這個產能降下去，那么自然會導致終端產品的價格上漲，這是市場供需關系所決定的。
所以限電控產能，必然會導致企業對外出口價格上漲。
不過，這也會帶來一個副作用，就是國內一些商品價格也可能上漲。
但我們央行一直保持戰略定力，過去這一年多并沒有降息大放水，再加上其他種種原因，我們當前消費端的實際需求比較低。
8月份的社會零售品消費總額同比增長只有2.5%，遠低于2019年正常月份至少8%的平均水平。
在我們國內消費端實際比較低的情況下，我們國內終端產品的提價空間并不大。
所以，只要我們央行能堅持不降息大放水，那么我們國內是很難因為限電控產能而出現通脹升溫。
這會進一步導致企業在無力對國內產品提價的情況下，只能轉而對外提價，增加企業提高出口價格的動力和能力。
當前我們的制造業基本供應著全世界，是世界疫情肆虐現階段，唯一能夠穩定輸出的主要制造業來源。
這使得，我們當前不管對其他國家，還是對美國的外貿同比都是以史無前例的速度在高速增長。
因此，只要我們對外出口能夠普遍提價，那么對美國的通脹的提高，是會帶來巨大的壓力。
這就會迫使美聯儲隨著時間推移，加息的壓力越來越大。
這也可以體現在今天凌晨鮑威爾的議息會議講話。
從今年開始，每一次美聯儲議息會議，有一個規律，就是隨著時間推移，贊成提前加息的人越來越多。
比如這次9月份議息會議，點陣圖顯示，贊成2022年加息的美聯儲官員增加至9名。
從一開始沒有人贊成2022年加息，到后面慢慢增加到1個、3個、7個，到現在9個。
隨著美國通脹壓力持續增加，贊成加息的美聯儲官員是越來越多。
美聯儲一共有18名決策官員，這意味著，本次議息會議，已經有一半的美聯儲官員贊同提前到2022年加息。
此外，美聯儲鮑威爾在今天議息會議上，首次明確公布了一份可能的“加息路徑圖時間表”。
鮑威爾說：“可能最早在下次政策會議上宣布縮減購債，同時不排除等待更長時間再啟動的可能性?！?
美聯儲下次議息會議將于11月3日舉行，這意味著美聯儲最快會在11月的議息會議上正式宣布縮減QE。
這也符合我兩個月前跟大家預判的美聯儲一個加息路徑圖。
9月份宣布縮減QE時間表。
11月~12月開始正式縮減QE。
明年中完成縮減QE。
最快明年底開始加息。
這樣也符合以往完成縮減QE，到首次正式加息，有半年緩沖的慣例。
而鮑威爾今天的講話里，所提到的最理想“可能”，差不多就是我說的這個加息路徑圖。
當然，鮑威爾給這個加息路徑圖時間表，加了很多前提。
比如鮑威爾說“只要經濟復蘇仍處于正軌，在2022年中旬左右結束這一逐步減碼QE的過程可能適宜?！?
鮑威爾加的前提條件是“只要經濟復蘇仍處于正軌”。
此外，鮑威爾還否認完成縮減QE，是加息的直接信號。
鮑威爾只是說，完成縮減QE之前，不會進行加息，也就是完成縮減QE是加息的前置條件。
但值得注意的是，鮑威爾首次公開說“如果通脹率在2022年仍然保持較高水平，美聯儲可能就達到了加息的條件?！?
這里，鮑威爾給明年加息設置了一個觸發條件，就是美國通脹率在明年仍然保持較高水平。
這也符合我一直跟大家說的，只要增加美國通脹壓力，就會迫使美國加息。
大家需要注意，美聯儲每次議息會議的結果，都在發生變化。
美聯儲的議息會議并不是一個預測會議，而是一個基于當下條件，看美聯儲態度的一個預期管理會議。
所以，會隨著時間推移，在不斷變化。
這個也可以反應在鮑威爾每次議息會議的講話。
相比9月份的講話，鮑威爾這次的講話顯得要“鷹派”很多。
未來是充滿很多變數，假如未來半年，美國通脹再繼續飆升，甚至通脹率能達到兩位數的話，那么美聯儲必然要比這次議息會議所說的，要更早行動。
反過來，假如未來半年，美國通脹出現回落，美聯儲則更有可能選擇繼續按兵不動。
說白了，美聯儲一直是隨時可能出爾反爾的，在事情真正落地之前，一切皆有可能。
具體得看未來局勢如何發展。
而我們當前限電控產能，我認為很重要的其中一個目的，就是為了增加美國通脹壓力，從而加大美聯儲提前加息的可能性。
只要美國通脹率越高，那么留給美聯儲進行經濟軟著陸的空間就越小，就越有可能戳破美國資產價格泡沫，從而引爆美國自身內部的金融危機。
最近這半年，我們和美國的大量博弈，都是圍繞著這根主軸進行的。
相信有一直看我文章的人，應該還是能比較清晰的感知到這一點。
當前我們自身一些問題也在逐步顯現，我們和美國的這場史詩級經濟博弈，最終比拼的還是雙方各自對經濟的掌控能力、對經濟下行壓力承受的韌性，對危機排雷的處理能力。
我們和美國，都在想方設法引爆對方內部的危機。
這是一場沒有硝煙的戰斗，在無形間充斥著普通人看不見的刀光劍影。
我們作為普通人，身處在這樣一個波瀾壯闊的大時代變局里，也終將成為見證歷史的一員。
我是一直堅信，我們在這場史詩級經濟博弈里，會必然勝出。
我們生活在這片土地，我們的個人得益得失，都是跟祖國發展緊密聯系在一起，只有我們贏得這場史詩級經濟博弈，我們每個人才有更好的發展前景。
一榮俱榮，一損俱損。
所以，在這樣的關鍵時期，我們作為普通人，雖然很難在這樣史詩級經濟博弈里幫到什么忙。
但只要我們每個人都能做好自己的事情，少抱怨多做事，做好自己的工作，盡可能降低自身可能出現的風險，就是對國家最大的幫助。
如果我們每個人可能遇到的風險都降低了，那么聚沙成塔，自然整體的風險就降低了。
不暴雷，就是不拖后腿。
還在讀書的就好好讀書，已經工作的就好好工作，貢獻我們每個人的微薄力量。
眾志成城，我們自然能贏！
我也會努力通過我的文章，來呼吁大家獨立思考，在這樣一個多事之秋去理性降低自身風險，希望能有一些幫助。
2021-1013
